投资要点

铝：宏观利好提振铝价

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本周央行公布下调一年期LPR10 个基点提振宏观情绪，以及美国8 月PMI 数据不及预期压制美元指数，大宗商品价格整体反弹，铝价周环比上涨1.67%。

基本面来看，云南铝厂已完成复产工作，据百川盈孚数据统计，本次累计共复产180.2 万吨。需求端，下游消费开始有所回暖，特别是光伏型材需求饱满。

整体来看，本周铝锭社库小幅累库，考虑到低库存水平为铝价提供较强支撑，铝价易涨难跌，后续关注旺季需求恢复状况。建议关注中国铝业、云铝股份、天山铝业、神火股份等。

铜：铜价震荡偏强，关注政策面及宏观数据变化本周铜价震荡偏强为主。宏观上，本周国内再度“降息”释放流动性叠加部分地方针对地产利好政策出台，提振宏观情绪；海外方面，美国服务业PMI 低于预期，美指走弱，提振铜价走强。基本面上，本周供给稳定，需求因铜价走强而受到抑制，刚需补库为主。库存端，受到下游开工率提振影响，整体库存仍处低位。展望后市，铜价上涨的动能更多来宏观利好政策的实质性落地，其次仍需关注后续旺季需求的实际表现，这对于后续联储偏鹰环境下的铜价是否能有较好支撑甚至重启上升行情较为重要。重点关注后续美国宏观数据和国内政策支持，建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等。

锌：宏观利好信号释放，锌价震荡上涨

本周锌价小幅上涨。央行等多部门召开会议，调整优化地产信贷政策，金融支持房地产行业政策力度逐步加码；美国8 月PMI 不及预期，美债收益率与美元指数均回落，提振锌价走高。基本面上，本周国内大型矿山多正常开工，冶炼厂周开工率预计环比小幅提升。需求端传统淡季即将结束，叠加部分利好政策逐步兑现，市场对后市“金九银十”存改善预期。虽然目前下游需求出现边际回暖迹象，但镀锌板内需拉动仍需时日，重点关注后续政策落地进度。本周锌合金整体交易氛围偏冷，新单成交较少。整体来看，锌行业供强需弱局面仍将延续，多数厂家相对谨慎，预计价格后续弱势震荡，建议关注驰宏锌锗等。

锡：锡价大幅回弹

本周宏观情绪回暖，锡价小幅回弹1.17%。基本面来看，目前锡下游需求孱弱，叠加锡锭社库处于高位，整体锡市场供给相对宽松，佤邦禁矿事件对供给影响较小。中长期来看，锡矿供应趋紧，静待半导体市场需求回升，建议关注锡业股份。

风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩等。