国信证券:预计钾肥价格中枢有望进一步上移 重点推荐亚钾国际
国信证券发布研究报告称,海外突发事件催化,全球钾肥价格触底反弹。巴
2023-08-29(相关资料图)
国信证券发布研究报告称,海外突发事件催化,全球钾肥价格触底反弹。巴西颗粒级氯化钾价格8月以来已上涨20美元/吨至360-380美元/吨CFR,泰国地区氯化钾价格上涨10美元/吨至370美元/吨,近期,Nutrien发布了美国终端用户钾肥补充计划,公司已按照370美元/吨CFR的参考价完成三季度交付订单,四季度订单预期以400美元/吨CFR完成,预计钾肥价格中枢有望进一步上移。重点推荐具备海外钾肥产能的亚钾国际(000893)(000893.SZ)。
国信证券主要观点如下:
全球钾资源分布不均,呈现寡头垄断局面。
全球仅有14个国家有钾资源储备,加拿大、白俄罗斯和俄罗斯占比分别达到33.3%、22.7%、12.1%,合计占全球钾盐资源总储量68.2%,中国仅占比5.2%。钾肥的主要消费国有中国、巴西、美国和印度等,其中中国、巴西钾肥消费量占比约25%和18%,全球钾肥约80%通过贸易运输,中国钾肥进口依存度超过50%。加拿大钾肥公司(Nutrien)预计,受俄乌冲突影响,与2021年相比,2023年白俄罗斯钾肥出货量预计将下降40%至60%,2023年俄罗斯钾肥出货量将下降15%至30%。
我国钾盐资源匮乏,进口依存度超过50%,国内企业通过“走出去”建立海外钾肥生产基地,目前已初显成效反哺国内。
2022年,我国氯化钾产能约950万吨/年,产量约700万吨,同比增长4.8%,进口量793.5万吨,同比增长4.9%,我国是全球最大的钾肥需求国,表观消费量达到1490.8万吨,同比增长6.2%,进口依存度超过50%。国内最主要钾肥生产企业为盐湖股份(000792),产能550万吨/年;海外老挝中资企业现有钾肥产能300万吨/年,到2025年有望达到约500-700万吨/年,有望进一步反哺国内。2023年6月6日,中国钾肥进口谈判小组与加拿大钾肥公司Canpotex就2023年钾肥年度进口合同价格达成一致,合同价格为307美元/吨CFR,中国钾肥价格依然为全球洼地。
海外突发事件催化,全球钾肥价格触底反弹。
2023年7月俄罗斯正式宣布《黑海粮食外运协议》中止;2023年7月加拿大国际码头工会(ILWU)在温哥华港举行罢工,全球寡头涨价诉求强烈。巴西颗粒级氯化钾价格8月以来已上涨20美元/吨至360-380美元/吨CFR,泰国地区氯化钾价格上涨10美元/吨至370美元/吨,国内氯化钾价格近期继续调涨50-150元/吨,62%白俄钾价格2600-2800元/吨,较7月低端价格上涨350元/吨,涨幅达到15.2%,颗粒钾报价2650-2750元/吨,60%盐湖钾价格2350-2450元/吨。目前7-8月边贸及中欧班列无进口货源,市场挺价心态持续。近期,Nutrien发布了美国终端用户钾肥补充计划,公司已按照370美元/吨CFR的参考价完成三季度交付订单,四季度订单预期以400美元/吨CFR完成,预计钾肥价格中枢有望进一步上移。
相关标的:重点推荐具备海外钾肥产能的亚钾国际,公司是全球领先的钾肥供应商,目前在老挝具备200万吨产能,第三个百万吨项目力争2023年年底建成投产,力争在2025年实现500万吨钾肥产能,远期规划700-1000万吨产能,具备成本优势及成长性。
风险提示:宏观经济波动、局部区域冲突、传染疫情等系统性风险;钾肥新增产能建设进度可能低于预期;钾肥价格过高导致下游需求低于预期等。